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文：朱善军

编辑：小表妹

最近有一种流行的观点：上市公司通过金融洗礼，特别是商誉受损后，明年的业绩必须高速增长，这将导致股价上涨。商誉风暴过后，投资者应该选择买入而不是卖出，这种说法的根源在于商誉属于已经发生的实际支出，雷雨过后无需继续支出。同时，商誉的减值只影响利润表，而只影响会计损失，不影响现金流量。

很少有投资者持有这种观点，即使是那些长期以来在珠山投资交易集团与朱善军之间听到和看到商誉问题的投资者。

基于这些考虑，上市公司是否适合抄袭商誉雷雨的底部

1。商誉减值的会计处理及影响分析

商誉减值的会计处理。与包括货币资金在内的任何资产一样，至少应在每年年底进行减值测试。货币资金等资产未发生减值的原因是我们违约，银行存款等资金是100%安全的。如果商誉需要减值，将构成资产减值损失在利润表中列示，减值测试方法已多次讨论。一般采用现金流量折现模型（DCF法），包括利润预测、折现率预测等。

商誉的减值一经发生，不再转回，应收账款和存货的减值可以转回，也就是说，本年存货的减值，如果产品价格因价格的下跌而在下一年恢复，将增加利润。因此，这些资产的减值具有内在的利润调节功能，与商誉不同的是，商誉一旦发生减值，就不能转回。换言之，企业可以通过商誉减值来减少当期利润，但不能通过商誉减值的后续转回来增加利润。

商誉最无助的部分是无休止的减值压力，即使并购公司超过了预期的业绩，即使业绩远远超过了商誉本身，商誉仍将存在，未来仍将存在减值压力。标的业绩良好，商誉不能摊销，已放在哪里，但只要预期未来的并购业绩目标不好，就有可能发生减值。除非经过多年，被收购公司的估值明显高于被收购公司，商誉的减值将大大增加。你不是问题。例如，美国集团并购中天鹅的市值超过400亿美元，而数亿美元的商誉则不值得一提。

商誉减值对财务报表的影响利润表通过增加资产减值损失来减少当期利润。造成数十亿美元损失的原因。资产负债表减少了非流动资产和总资产的商誉。当亏损转为未分配利润时，净资产也会减少，但与固定资产减值一样，不会影响公司的现金流量。

读完以上分析后，你真的认为商誉的减值不是问题吗，不管怎样，早晚，它可能会被减值，而不是等到将来的减值，最好现在减少一点，然后轻装上阵。但这是真的吗

2。商誉贬值的蝴蝶效应

据信，投资者对蝴蝶效应知之甚少，商誉的减损可能是引发企业持续雷雨的蝴蝶。

首先，资产减值是指资产减值，这意味着收购资产的盈利能力不如预期或急剧下降。这种下降可能是暂时的，也可能是终生的，如果是暂时的，那么商誉本身的减值计算就存在问题，即明显操纵绩效，采取绩效浴，因为暂时的绩效下降不需要计算商誉的减值，至少不需要进行实质性的计算。商誉减值的计算，如果是终身的，则意味着所取得的资产已经大幅贬值，很难恢复到以前的盈利状态。

以天神娱乐为例，天神娱乐最高商誉余额为北京幻想月游网络技术有限公司29亿元，幻想月游16-18年的业绩承诺分别为2.5亿元、3.25亿元、4.0625亿元，天神娱乐支出34.17亿元。17、幻想月游扣除非经常性损益后的净利润分别为256512万元和3316315万元，达到了业绩承诺。2018年上半年，幻想月游仍实现净利润1.2亿元，比去年同期略有增长，天神娱乐收购的资产盈利能力似乎暂时下降，但该资产怎么能扣除这么多为了表演洗澡，我想我真的不想要和巴菲特一起吃的那张老脸。

其次，商誉减值意味着公司管理层的战略眼光存在问题，根本不值得投资，这一问题不深入。

第三，一旦净资产减少，公司的资产负债率将急剧上升，这意味着有息负债的偿还条件可能会受到影响，从而对现金流量产生重大影响。

如天神娱乐预计亏损73-78亿元。如果折中损失76亿元，净资产将由2018年9月30日的97亿元下降到21亿元，资产负债率可能由不足30%上升到70%，这对互联网公司来说几乎是致命的，所以我们看到鹏元下调了公司债券的信用评级。

当然，以上这些都不是最可怕的。最可怕的事情来自监督。一旦立案调查，公司的问题将彻底暴露，以ST为最轻，退市为最重。

三。抄底要注意

也许很多朋友仍然认为我危言耸听。

毕竟，上市公司在购买这些所谓的资产上花费的资金远远超过其当前的市场价值。如果他们卖掉这些资产，他们会得到很多现金。事实上，很多上市公司也是这样认为的，首先，记下减值，等待出售资产的机会，你可以坐在高利润的座位上，想想有点兴奋吗

但事实是，除了愚蠢的A股上市公司，谁愿意接管这些资产呢在当今日益严格的监管下，从左向右转弯并不容易。

让我们举几个例子来看看商誉减值严重的公司的现状。

2017年，Trevor注销了46亿元商誉减值。当时，三只股票跌到5.55元并开盘。到目前为止，收盘价在1.38元左右，股价下跌了75%，为什么这么惨

由于长期盈利能力下降，Watermar锂离子电池的生产和销售、新能源汽车的销售和服务业务大大减少。本期营业收入主要缓解了债务压力，贴现处置、现金等资产形成，毛利率大幅下降，此外，由于公司银行等付息性债务规模较大，预计本期计息费用约为4.8亿元，同时，本期营业收入还将继续增加。E公司受到证监会的处罚。

由此可见，经财务部初步估算，2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损50万元至54.5亿元，同时存在暂停上市的可能性，目前预计公司净利润为负，为定于2018年底。如决算后2018年末净资产为负数，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第十三章的有关规定，本公司最新年度财务会计报告显示，经审计的该年末净资产为负数。深圳证券交易所可以决定暂停公司股票上市。

例如，公交在线、宝千里、联建光电等，股价已达到新低，有可能暂停上市，这些公司分别于2018年募集了15亿元、8亿元和6亿元商誉减值。

当然，这个选股路径肯定没有问题。一定有一些被误杀的股票，但挑选需要仔细筛选。朱善军认为，主要观点如下：

首先，收购资产的长期盈利能力不是一个大问题。

第二，不会对上市公司本身产生负面连锁反应。

第三，估值足够低。

有些公司真的很糟糕！

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