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2018年，A股市场低迷，导致多家上市公司股价下跌至公司价值以下，作为提振股价、彰显企业信心的重要手段，上市公司掀起了A股回购浪潮，同时，该政策也开启了股份回购的快速通道。1月11日晚，上海、深圳证券交易所相继发布《上市公司回购股份实施细则（正式草案）》。

但新的一年以来，A股走出了2018年的阴霾，上市公司股价开始上涨，许多上市公司在2018年股价下跌期间发布的回购计划被推迟，计划收缩和回购的积极局面屡见不鲜。

2018年股份回购再创新高

2018年，上市公司回购股份数量和金额均实现了创纪录的增长，据风电数据统计，截至2018年12月31日，已有782家公司启动回购计划，回购金额高达617.02亿元，2014年至2017年，上市公司回购股份金额达到617.02亿元。分别为99.99亿元、109.30亿元、50.30亿元和98.69亿元。四年回购股份总额350.28亿元，仅占2018年实施回购股份总额的56.7%。2018年回购股份总额较2017年增长5倍以上。

股份回购已成为民营企业自救的重要手段，数据显示，639家民营企业占实施回购公司的80%以上，只有69家国有企业占不到10%。

上市公司回购股份主要用于职工持股和股权激励。2018年股份回购的创新也导致了上市公司股权激励计划的实施，荣政咨询最近发布了《2018年A股上市公司股权激励统计分析报告》。

股市复苏导致回购动力不足

自2019年以来，上市公司的股份回购仍很火爆，但我们也可以看到，部分上市公司的股份回购计划尚未出台，通化顺ifind统计显示，自2019年以来，30多家上市公司累计回购股份数仍为零。

以上市公司Sitaili为例，截至2月15日，股份回购实施期已超过一半，但股份回购尚未完成，自2018年11月30日股份回购计划正式发布以来，Stelli于2018年12月5日发布了《关于股份回购进度的通知》。2019年1月4日，2月2日，2月16日《关于未实施股份回购方案的通知》，根据该公告，由于资本市场整体表现、公司股价及公司相关工作安排，公司尚未回购股份，以后公司将选择机会。在回购期内回购股份，视资本市场总体表现和公司股价而定。

通过对司太利股价走势的观察，可以发现，自司太利于2018年11月15日发布《回购债权人股份通知书》以来，股价一直在上涨，从2018年11月13日的每股22元上涨到2018年12月13日的每股28.85元，超过了本所28.75元的回购价格。K回购公告，然后股价徘徊在每股25元左右。就是这样。业内人士表示，随着A股市场的复苏，公司股价趋于稳定，导致股票回购势头不足。

此外，重大事项的发行对回购股份有一定的影响，据了解，根据有关规定，公司在定期报告、业绩预测或业绩报告公告前10个交易日内，或可能发生重大事件之日，不得回购股份。公司股票价格或在决策过程中直至依法披露后两个交易日内，自1月份以来，上市公司年度报告频频发表，影响了上市公司回购计划的实施，并频繁发行股票质押债券。今年的水泥和业绩修正公告也影响了回购计划的实施。

象征性回购依然存在

自2019年以来，回购股份的整体热情并未减弱，根据同花顺的ifind数据，截至2月23日，100多家A股上市公司发布了股份回购公告，决定实施股份回购计划，同时46家上市公司宣布已完成股份回购。拉什计划

A股市场仍存在象征性回购，除了宣布回购计划而不进行移动外，还存在上市公司回购金额和比例偏低的现象，根据2019年完成回购计划的46家上市公司，共有9家上市公司参与了股票回购。占公司股本的1%以上，占公司股本的近20%。

部分上市公司在股价较低时发行股票回购计划，股价上涨时下调计划，2018年，福克斯传媒宣布大规模回购不超过30亿元，但1月底的公告显示，回购股票1.72亿股，占公司总股本的1.172%。L股，支付总额约11亿元，仅为计划的30%。仅半个月后，福克斯媒体2月14日宣布，公司拟将回购股份的目的调整为职工持股计划或股权激励；回购股份的资金总额不应低于15亿元，不超过20亿元。

此外，在部分上市公司发行股票回购计划后，股东减持计划陆续出台，股票回购计划尚未实施。2月21日，司太利发布了《关于股东减持5%以上股份的通知》。其股东，龙胜投资（香港）有限公司和丰勤有限公司，将减少其持股比例不超过6%，不超过0.56%，分别在今年9月10日之前。

自去年以来，监管机构放宽了条件，简化了程序，鼓励上市公司回购股份，同时也阻止了股票回购可能出现的问题。中泰证券（Sino Thai Securities）分析师王世金表示，影响回购意向的因素很复杂，不仅包括回购的客观方面是为了实现绩效实现、资产注入等方式，也是主观存在的谋划回购，从而降低股票价格，促进股票价格上涨。

东吴证券高级投资顾问潘少昌提醒投资者注意上市公司回购股票的目的。如果上市公司的资产负债率相对较高，存在现金流量或公司治理问题，那么上市公司回购股票的目的不是为了提高公司价值，而可能只是为了推测股价。