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作者荣一华，中国人民银行上海总部金融市场管理部副主任

中国金融，2019年第4期

货币市场稳定增长

2018年，货币市场交易总额861.97万亿元，比上年增长23.96%，其中，同业拆借139.3万亿元，比上年同期增长76.37%，交易量首次突破100万亿元；质押式回购交易量为8.1万亿元，比上年同期增长23.96%。708.67万亿元，比去年同期增长20.47%；买断回购额14万亿元，比去年同期下降50.18%；2018年末，同业拆借市场成员2123人，首次突破2000人，比2017年增长165人。

货币市场整体利率下降，加权交易率全年为2.66%，同比下降27个基点，加权交易率全年为288个基点，波动率36个基点，同比增长3个基点。

期限结构以短期为主，货币市场交易集中在隔夜和七天，质押式回购市场7天内交易占比为93.74%，其中隔夜交易占比为81.6%，银行间拆借市场7天内交易占比为97.52%，其中银行间同业拆借市场7天内交易占比为97.52%。h隔夜交易占90.13%。

银行业金融机构是主要的交易主体，其中股份制银行占21.75%，其次是城市商业银行和大型商业银行，分别占20.75%和12.31%，在非银行金融机构中，非法金融产品在银行间债券回购市场中最为活跃。占20.13%，证券公司在同业拆借市场中最活跃，占7.26%。

大型商业银行、政策性银行和股份制银行是资金的主要提供者，而需求方是非法定金融产品、证券公司和农村商业银行。

深化债券市场功能

2018年末，债券托管余额86.4万亿元，居世界第三位，比上年增长15.3%；其中，银行间债券市场托管余额75.7万亿元，占87.6%；全年共发行债券43.6万亿元，比上年增长6.8%。第一年。其中，银行间债券市场信托余额75.7万亿元，占87.6%，现货证券交易量156.7万亿元，比上年同期增长44.6%。其中，银行间市场现货证券交易量150.7万亿元，占96.2%，截至2018年底，银行间债券市场参与者近2.5万人。

债券市场加大了对实体经济的支持力度，2018年公司债券融资规模达到2.48万亿元，占社会融资规模的12.9%，为支持民营企业发展，推出了面向民营企业的债券融资支持工具，涉及13个省、市、35个国家和地区。企业共发行债券50只，融资规模229亿元，绿色债券市场蓬勃发展。全年发行绿色债券128只，金额2219亿元，绿色债券信托余额6316亿元，银行间市场支持科技创新企业成功发行创新创业型债务融资支持工具13只，规模1917亿元，同比增长。比上年同期增长28.73%；20家企业在外汇市场发行了23只双风险债券，总额43.95亿元，比上年同期增长31%。

债券市场对外开放程度较高，颁布了《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，明确了境外机构在银行间市场发行债券的条件和申请登记程序。全年共发行58只熊猫债券，发行金额955亿9000万元，其中包括UAE、菲律宾、新加坡、匈牙利等4个酋长国的4家企业。中国人民银行和香港金融管理局签署合作备忘录，共发行人民币200亿元。香港证券市场投资环境进一步优化，QFII和RQFII管理标准进一步简化，国内机构债券境外机构投资税收政策明确，相关企业免征所得税和增值税。十、人民币跨境支付系统的运行时间基本上覆盖了世界各时区的工作时间。投资环境明显改善，截至2018年底，境外机构投资者1186人进入银行间债券市场，较去年同期增长47.1%。持有债券总额1.73万亿元，占银行间市场债券总额的2.3%。

债券市场体系建设不断加强，建立了统一的债券市场执法机制，银行间债券市场引入了灵活的竞价发行机制。国债提前发行实行履约担保制度。扩大地方债券发行渠道和柜台业务。在短期融资券管理和跨境债券产品创新方面，已经出台了规范性文件，随着债券交易机制的不断完善，债券匿名拍卖开始启动，银行间市场正式推出了三方回购交易机制，完善了跨境债券交易机制。e.信用评级自律管理体系，加强信用评级统一管理，促进债券市场互联互通，促进银行间和交易所债券市场信用评级统一管理。

国内外基础设施合作不断深化，债券指数国际化。为境外机构投资者编制的第一份中国债券境外机构投资指数已经发布。中国政府债券和人民币政策性银行债券已列入彭博巴克莱全球综合指数，海外评级机构稳步推进市场业务，邦通实现了大宗债券交易前的结算和入库。

加快外汇市场建设步伐

2018年，在美元指数波动、中美贸易摩擦和外资机构增加国内债券市场投资的综合影响下，人民币汇率呈现出强势趋势，其次是弱势趋势。年末人民币对美元汇率为6.8658，比上年低5.2%；年末人民币对美元中间价为6.8632，比上年低4.8%；银行间外汇交易量通用电气市场稳步增长，全年交易额225.4万亿元，比上年增长23.9%，其中人民币外汇市场成交额165.1万亿元，外汇市场成交额1.2万亿元，外汇市场成交额59.1万亿元，分别增长20.4%、54.2%。%分别为34.2%。

在人民币外汇市场，2018年现汇交易额7.7万亿美元，比上年增长19.4%；外汇衍生产品交易额17.3万亿美元，增长23.7%，其中远期交易额953亿美元，下降14.1%，掉期交易额16.5万亿美元，增长23.0%，货币ENcy互换交易658.1亿美元，增长15.1%，期权交易0.6万亿美元，增长64.6%。

在外汇对市场方面，引进了外汇对货币互换，新增了新西兰元对美元、欧元对英镑的即期、远期和掉期交易，2018年外汇对货币互换交易总额672.4亿元，同比增长。26.4%，512.5亿元，增长13.5%，外汇对货币互换总额5.44亿元。

2018年，完善境外参与银行和境外清算银行准入安排。6家境外中央银行、1家境外清算银行、6家境外参与人民币购销业务的银行进入人民币外汇市场，7家境外新机构进入外汇贷款市场。

新一代银行间外汇市场外汇交易平台cfets fx2017正式上线。其交易业绩已从每秒处理几十个报价和10笔以上交易提高到每秒处理8000多个报价和1000多笔交易，符合外汇市场流动性增加的趋势，在询价投标交易模式的基础上银行间外汇市场引入了基于双边信用的撮合交易（CLOB）和查询点击交易（ESP）功能，提供了WYG交易机制，大大提高了交易效率，促进了外汇市场价格发现机制的完善。以外债为抵押的外币贷款业务、网上中国货币网区域交易区、丝绸之路货币信息平台等，推出一批外币利率产品，进一步丰富外币利率和汇率风险管理工具，推动外汇贷款业务发展。e.国内美元利率基准体系建设。

黄金市场取得显著成效

2018年，国内现货金价跟随国际金价反弹，年初上海黄金交易所主合约AU99.99以274元/克开盘，最高价格284.9元/克，最低价格260.75元/克，年末收盘价284.6元/克，较年初上涨4.25%。上年末，上海黄金交易所2018年黄金交易量67510.25吨，比上年增长24.35%，日均交易量277.82吨，全年黄金交易总量18.30万亿元，比上年增长22.23%。

上海黄金交易所初步形成了黄金招标、询价、定价产品协调发展的趋势，2018年，上海黄金交易所黄金招标产品总量20389.77吨，比上年下降32.39%，占黄金交易总量的30.20%；黄金询价交易。总产量45645.77吨，同比增长近一倍，占67.61%。其中，询价AU9999合同38778.51吨，增长107.96%，上海黄金定价交易1474.71吨，同比增长16.79%，占比2.18%。

市场对外开放力度加大，截至2018年底，以国际会员为代表的国际会员74家，国际客户77家，2018年国际板块黄金产量6542.62吨，比上年增长37.15%，成交额1.76万亿元，同比增长1.5%。比上年增长34.91%，国际板总成交额5.46万亿元，其中黄金交易量203万吨，白银交易量5.34万亿元，白银交易量3390万吨，成交额1239.16亿元，2018年国际板金储存量552.01吨，其中514.40吨，分别比上年同期增长55.68%和21.47%。物理仓储、运输和进口渠道功能不断增强。

上海黄金国际影响力增强，人民币黄金价格基准作用初步显现，2018年，上海黄金定价交易总量1474.71吨，同比增长16.79%；成交额3997.95亿元，同比增长15.03%；戴秉国年平均成交量6.07吨，均达到新的高点，截至2018年底，上海黄金总成交量3204.57吨，成交额9022.22亿元，目前已有多个世界知名的交易数据平台和北汽等国际知名贵金属网站发布了上海的实时信息。我做黄金交易，价格数据等等。

在规范黄金市场业务方面，颁布了《关于黄金资产管理业务有关事项的通知》、《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》和《黄金存款业务管理暂行办法》，根据文件要求，黄金资产管理部门产品仅由金融机构发起，金融机构是金融机构表外业务。金融机构发起的黄金资产管理产品应当报中央银行备案，《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》明确规定，只有经金融机构、国务院和金融监督管理机构批准的黄金交易场所。允许向市场提供黄金产品。互联网机构不得提供任何形式的黄金账户服务。在《黄金存款业务管理暂行办法》中，明确黄金存款业务限于银行存款机构。

人民币利率衍生产品市场保持高速增长态势

2018年，利率衍生产品市场交易量21.6万亿元，同比增长49.7%，其中，平均利率互换交易量21.5万亿元，同比增长49.31%；标准券远期交易量793.8亿元，同比增长65倍。去年同期，债券远期交易3.96亿元，全年利率互换曲线期限逐季下行，自2017年底以来保持平稳特征，2018年底，一年五年期FR007关键指标WAP利率分别收于2.62%和2.93%，较年初下降102个基点和111个基点。1年期和5年期Shibor3M掉期利率分别收于3.21%和3.45%，较年初下降146个基点和129个基点。

2018年，70.6%的利率互换交易对象为一年以下品种，14.4%的利率互换交易对象为一至五年以下品种，15%的利率互换交易对象为五年以上品种，降幅为6个百分点，降幅为7个百分点，与上年基本持平，参考利率为79.4%。本次交易以FR007为浮动基准利率，19.1%以Shibor为浮动基准利率，1.6%以其他利率为浮动基准利率。

2018年，利率互换市场发布了收益互换定价模板，为市场提供了定价参考，利率互换市场的交易功能不断完善，为金融机构管理衍生品价格短期波动提供了支持，推出了新的R。衍生品市场的ISK管理服务。

深化互联网金融风险专项治理

近两年来，互联网金融风险专项监管已经开始实施。中央和地方两个主导的调控机制运行顺利，各有关部门的协调和责任得到加强。积累了建立和完善互联网金融日常监管机制的经验，不断完善制度规则，明确了P2P网络借贷平台的信息中介定位，明确了互联网资本管理领域的监管要求。NT和网络小额贷款，明确取缔代币（ICO）和虚拟货币发行和融资的监管政策，建立第三方支付机构客户准备金集中存款控制系统，网络化和信用社基础设施投入运行，建立规范的互联网金融服务。金融风险监测机制和机制平台：互联网金融风险水平大幅下降，大量机构退出非法互联网金融活动，股票机构非法经营规模大幅下降。

2019年中国金融市场发展前景

2019年，中国金融市场将继续稳步推进，市场功能将进一步深化，服务实体经济的力度将进一步增强，特别是对实体经济的精准服务，包括对民营企业和中小企业、科技等的有效支持。科技创新企业和经济领域薄弱环节，继续探索建立市场化、法治化风险管理长效机制，防范跨市场风险传导和共振，继续开展互联网金融风险专项整治，严厉打击道琼斯指数。n.打击非法金融活动，防范和化解金融市场重大风险；深化市场改革开放，继续实施和扩大各项开放措施，鼓励外国机构扩大对中国债券市场的投资，支持外国机构在国内金融市场融资，参与。其中，国际金融市场合作促进了金融市场高水平开放格局的形成，加快了创新和发展的步伐，促进了金融市场的长期健康发展。