清境资讯网

　　7月空调内销同比下滑5%,18冷年同比增长19%。根据产业在线披露,2018年7月空调行业实现产量1415万台,同比增加2.62%,销量1370万台,同比减少1.92%,其中内销988万台,同比减少5.08%,出口382万台,同比增长4.41%。去年同期7月内销1031万台创年内最高,在去年同期旺季高基数下,今年7月内销同比有所回落实属正常,加之7月份终端零售景气度下行,库存有所积压出货动力不足。2018年1-7月份空调行业累计实现产量10206万台,同比增长11.79%,销量104440万台,同比增长11.94%,其中内销6248万台,同比增长16.45%,出口4192万台,同比增加5.83%。

　　空调零售端:高基数下小幅回落,渠道库存偏高但仍可控。根据奥维云网推总线上线下数据,7月份空调零售额和零售量分别同比下滑17%和18%;中怡康线下数据也显示,7月份空调零售额和零售量同比下滑30球探比分网%和31%。7月终端零售数据表现较差,我们分析主要是三方面因素叠加影响:其一去年同期旺季销售基数高;其二华东地区雨水天气较多、夏季入伏天延后,全国性高温到7月中下旬才出现,全国平均气温较去年同期有所回落;第三618电商促销透支一部分需求。截止6月底空调渠道库存3102万台,按旺季出货量计算需要4-5个月消化,整体库存偏高但仍属可控,假设下半年内销出货量与去年同期持平,全年空调内销增速依然达10%,龙头企业全年业绩达成确定性依然很高。

　　冰洗零售端:量跌价涨,海尔美的表现靓眼。中怡康数据显示,冰箱行业7月零售量同比下降21%,海尔表现优于市场,零售额同比提升1.3%,市占率同比提升4.2个pcts达35.4%;洗衣机行业7月零售量同比下降7.9%,其中海尔、美的零售量同比分别增长0.2%、8.2%;综合来看,美的零售额同比大幅提升21.7%,零售额和零售量市占率分别同比提升1.5和1.8个pcts;海尔零售量市占率同比提升3.7%至31.1%,零售额市占率同比提升2.9%至34.5%。

　　厨电和小家电:烟灶零售量/额7月增速再度下滑,破壁料理机、吸尘器继续高增长。618年中大促透支部分需求导致7月份厨电数据重回下滑,华帝/海尔/美的均价提升领先行业。电饭煲行业微增,九阳市占率年初至今提升近4个pcts,印证公司渠道调整成效显现;破壁料理机7月线下同比增长48%,其中美的表现靓眼,零售足球分析额同比增60%;吸尘器7月线下同比增长10.7%,其中戴森和科沃斯表现突出,零售额分别同比增长40%和90.8%。

　　7月数据下滑无碍业绩达成,龙头公司增长确定性依旧:1)7月零售数据下滑过度恐慌,2018冷年任务基本完成。产业在线数据显示,截止6月底空调渠道库存3102万台,按旺季出货量计算需要4-5个月消化,整体库存偏高但仍属可控,假设下半年内销出货量与去年同期持平,全年空调内销增速依然达10%,龙头企业全年业绩达成确定性依然很高。2)投资建议:龙头业绩增长确定性依旧,继续推荐白电龙头。格力,美的,海尔,小天鹅对应18年估值分别是8.7倍,13.0倍,11.8倍和16.0倍,基本回到历史估值中枢水平,重申买入。厨电龙头估值基本见底,下行空间有限,中期看好行业景气度回升。小家电继续首推苏泊尔,此外关注基本面改善个股,飞科电器缺货影响结束二季度重回高增长,九阳股份线下渠道调整结束、从“厨房”到“客厅”步入新阶段。黑电面板价格回升,TCL集团业务架构调整加速、关注中报业绩表现。